سال درخشان طلا و نقره و فلزات پایه 

به گزارش نبض بورس، سال ۲۰۲۵ به پایان رسید؛ سالی که در بحبوحه چشم‌انداز پیچیده و بی‌ثبات اقتصاد کلان، بازار جهانی کالاها، دو وضعیت کاملاً متضاد را به نمایش گذاشت. از یک سو، فلزات گرانبهایی مانند طلا و نقره روند صعودی حماسی را آغاز کردند.

نقره با افزایش بیش از ۱۴۶ درصدی، بزرگترین افزایش سالانه خود را ثبت کرد، در حالی که طلا بیش از ۶۰ درصد افزایش یافت. فلزات صنعتی با جهشی قوی، بارها به بالاترین رکورد تاریخی خود رسیدند و به روند صعودی غالب تبدیل شدند و توجه بازار را به خود جلب کردند. از سوی دیگر، بازارهای انرژی همچنان در رکود باقی ماندند و قیمت‌ها تحت فشارهای دوگانه عدم تعادل عرضه و تقاضا و تقاضای ضعیف، به طور مداوم در حال کاهش بودند. نفت خام سبک آمریکا در طول سال بیش از ۱۸ درصد کاهش یافت و شدیدترین افت سالانه خود را از سال ۲۰۲۰ به ثبت رساند. با نگاهی به آینده تا سال ۲۰۲۶، اجماع بازار نشان می‌دهد که تقاضا برای فلزات همچنان قوی است، در حالی که بعید است نفت خام شاهد یک حرکت صعودی سیستماتیک باشد.

فلزات گرانبها؛ اوج‌گیری نقره، رکوردشکنی طلا
در سال ۲۰۲۵، فلزات گرانبها به عنوان نیروی غالب در بازار کالاها ظهور کردند و تمام انواع اصلی آنها سودهای قوی و مسیرهای قیمتی متمایزی را نشان دادند. طلا در طول سال بیش از ۶۰ درصد افزایش یافت و از ۲۶۵۰ دلار در هر اونس در ابتدا به بالای ۴۰۰۰ دلار در هر اونس رسید. در طول سال بیش از ۵۰ بار از اوج تاریخی خود فراتر رفت و تا پایان سال به طور خلاصه به ۴۵۰۰ دلار در هر اونس رسید.
نقره حتی به طور چشمگیری افزایش یافت، به طوری که قیمت نقره نقدی لندن در طول سال به اوج تجمعی بیش از ۱۷۰ درصد رسید و با وجود سقوط بیش از ۱۰ درصدی در نزدیکی پایان سال، همچنان به افزایش سالانه تقریباً ۱۵۰ درصدی دست یافت. پلاتین و پالادیوم در اواخر سال شتاب بیشتری گرفتند و تا پایان سال به نقاط کانونی بازار تبدیل شدند. پلاتین نقدی سالانه تقریباً ۱۲۸ درصد افزایش یافت و به رکورد ۲۴۷۸ دلار در هر اونس رسید. افزایش ماهانه آن در دسامبر ۲۰۲۵ به تنهایی قوی‌ترین عملکرد آن را در ۳۹ سال گذشته نشان داد. پالادیوم نقدی در طول سال تقریباً ۸۰ درصد افزایش یافت و به بالاترین سطح سالانه جدید ۱۹۸۳ دلار در هر اونس رسید.
در بحبوحه روند بلندمدت «دلارزدایی»، انگیزه برخی کشورها برای کاهش سهم خزانه‌داری ایالات متحده در ذخایر ارزی خود و افزایش دارایی‌های طلا همچنان ادامه دارد. کاهش نقدینگی ناشی از چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، تا حدودی این روند را تسریع کرده است. سال ۲۰۲۵ شاهد همگرایی این دو روند بود که منجر به افزایش قیمت فلزات گرانبها شد.
آن کی، مدیرعامل شورای جهانی طلا در قاره آمریکا و رئیس تحقیقات جهانی، با نگاهی به سال ۲۰۲۶ معتقد است که بازار طلا وارد مرحله جدیدی از تعادل پویا خواهد شد که توسط نیروهای متعددی شکل می‌گیرد. از یک سو، افزایش عدم قطعیت‌های ژئواقتصادی و دلار ضعیف بالقوه پایدار ممکن است تقاضای ساختاری از سوی سرمایه‌گذاران و بانک‌های مرکزی را حفظ کند و از قیمت طلا حمایت کند. از سوی دیگر، عواملی مانند احتمال بهبود اقتصاد جهانی، تغییر در چرخه نرخ بهره و بازگشت موقت احتمالی دلار می‌تواند فشار نزولی بر قیمت طلا وارد کند.
هرائوس پرسیِس متالز، یک شرکت پیشرو جهانی در زمینه فلزات گرانبها، پیش‌بینی می‌کند که فلزات گروه طلا، نقره و پلاتین (PGM) احتمالاً در نیمه اول سال ۲۰۲۶ روند نزولی خواهند داشت. افزایش‌های قبلی، طلا و نقره را به اوج‌های تاریخی رساند و در عین حال قیمت PGM را به اوج‌های چند ساله رساند - اگرچه این افزایش‌ها از نظر بزرگی و سرعت بیش از حد بودند. در حالی که افزایش قیمت‌های کوتاه‌مدت همچنان محتمل است، اما پس از کاهش شتاب، اصلاح پیش‌بینی می‌شود. عوامل کلیدی مانند خرید مداوم طلا توسط بانک‌های مرکزی، تورم مداوم و نرخ بهره واقعی پایین ممکن است از قیمت‌ها پشتیبانی کنند. با این وجود، تقاضای صنعتی ضعیف و خطرات رکود اقتصادی، فشار نزولی قابل توجهی بر فلزات گروه پلاتین وارد می‌کنند.

فلزات غیرآهنی: مس به رکوردهای جدیدی دست یافت
در بخش فلزات غیرآهنی برای سال ۲۰۲۵، مس و قلع عملکردهای برجسته‌ای را ارائه دادند، در حالی که کالاهای کلیدی مانند آلومینیوم و نیکل نیز قدرت متمایزی را نشان دادند. مس، به عنوان پیشرو این بخش، در طول سال عملکردی قوی را نشان داد. قیمت‌های نقدی مس در بورس فلزات لندن (LME) در ابتدای سال از حدود ۸۵۰۰ دلار در هر تن شروع شد و تا پایان سال به رکورد ۱۲۹۶۰ دلار در هر تن رسید که نشان‌دهنده افزایش سالانه بیش از ۴۲ درصدی است.
هوانگ دائولی، مدیر موسس پرتفوی صندوق سهام Neuberger Berman Resource Select خاطرنشان کرد که قدرت مس در سال ۲۰۲۵ تحت تأثیر ویژگی‌های صنعتی و مالی آن قرار دارد. از دیدگاه مالی، قدرت طلا فشار خاصی بر قیمت مس وارد کرد. از دیدگاه صنعتی، موج اقتصادی جهانی انقلاب انرژی سبز که پس از سال ۲۰۲۰ آغاز شد، تقاضای جهانی برای برق را به طور پیوسته افزایش داده است. به عنوان یک رسانای الکتریکی عالی، مصرف مس در سیستم‌های انرژی جدید به تدریج تحت این روند افزایش یافته و در نتیجه از حمایت طرف تقاضا برخوردار شده است.
هم‌زمان، تشدید تنش‌های تجاری، نگرانی‌های بازار را مبنی بر اینکه سیاست‌های تعرفه‌ای ایالات متحده می‌تواند قیمت‌های آینده مس را مختل کند، افزایش داد. از آوریل ۲۰۲۵، هجوم برای ذخیره‌سازی موجودی مس در بازار ایالات متحده پدیدار شد. اگرچه موجودی جهانی مس در سطوح متوسط تاریخی باقی ماند، اما عدم تعادل ساختاری پدیدار شد: موجودی ایالات متحده به طرز فوق‌العاده‌ای بالا بود، در حالی که سایر مناطق موجودی کمی داشتند. هوانگ دائولی خاطرنشان کرد که این عدم تعادل مکانی، عرضه مس در گردش در بازار را محدود کرده و باعث افزایش بیشتر قیمت‌ها شده است.
سایر فلزات صنعتی نیز قدرت گسترده‌ای از خود نشان دادند. قیمت آلومینیوم سالانه ۱۷ درصد افزایش یافت که عمدتاً از ظرفیت بهینه آلومینیوم بازیافتی و افزایش تقاضا برای مواد سبک در وسایل نقلیه با انرژی جدید سود برد. قیمت نیکل نوسانات نسبتاً شدیدی را نشان داد، به طوری که قرارداد آتی اصلی نیکل شانگهای در ابتدای سال حدود ۱۱۷۰۰۰ یوان در هر تن باز شد و تا پایان سال به آستانه ۱۳۰۰۰۰ یوان در هر تن رسید. پس از چندین دوره نوسانات محدود، قیمت‌ها در اواخر سه ماهه چهارم به سرعت افزایش یافت که ناشی از تقاضا برای مواد باتری‌های انرژی جدید بود.
سیتی‌گروپ با نگاهی به سال ۲۰۲۶، به مشتریان خود توصیه می‌کند که تحت یک «سناریوی صعودی» که در آن دلار ضعیف‌تر و کاهش نرخ بهره فدرال رزرو جذابیت مس را بیشتر می‌کند، قیمت‌ها می‌توانند به ۱۵۰۰۰ دلار در هر تن برسند و باعث ورود سرمایه‌گذاران تهاجمی‌تر شوند.
سه روایت کلان که باعث افزایش حماسی قیمت طلا در سال ۲۰۲۵ شدند - تسهیل پولی فدرال رزرو، چرخه‌های صنعتی جدید مبتنی بر فناوری و تجدید ساختار زنجیره تأمین جهانی - دقیقاً همان عواملی هستند که برای افزایش قیمت مس در سال ۲۰۲۶ و احتمالاً آغاز یک جهش تاریخی، آماده شده‌اند.
برنشتاین و دویچه بانک پیش‌بینی می‌کنند که لیتیوم، پس از اصلاح بازار در سال ۲۰۲۵، در سال ۲۰۲۶ شاهد معکوس شدن عرضه و تقاضا خواهد بود و انتظار می‌رود میانگین قیمت کربنات لیتیوم به ۱۴۰۰۰ تا ۱۸۰۰۰ دلار در هر تن بازگردد. در حالی که چشم‌انداز مصرف کربنات لیتیوم همچنان خوش‌بینانه است، تحقق واقعی آن نیاز به بررسی بیشتر دارد. انتظار می‌رود چشم‌انداز کلی عرضه و تقاضا با کاهش مازاد بهبود یابد و پیش‌بینی می‌شود قیمت کربنات لیتیوم در سال ۲۰۲۶ بین ۷۰۰۰۰ تا ۱۳۰۰۰۰ یوان در هر تن باشد. با کاهش عرضه بیش از حد در صنعت، مرکز قیمت ممکن است به سمت بالا تغییر کند.